上证报中国证券网讯（林玉莲记者宋薇萍）12月29日，2025所在国资上市公司并购重组与高质地发展论坛在上海徐汇举行。会上，《世界所在国资上市公司年度发展论说（2025）》（以下简称“论说”）阐扬发布。

论说清晰，2024年，所在国资上市公司成为本钱商场最活跃的并购主体。数目占比19%的所在国资上市公司，并购案例数目占A股商场的26%，总金额占比达45%。

所在国资上市公司迎来前所未有的机遇

申万宏源证券扩展委员会成员、投行委主任张翼飞合计，在“十四五”缠绵收官与“十五五”缠绵谋篇的裂缝节点，所在国资上市公司更是陆续政策红利、推动产业升级的中枢裂缝。面前，政策红利不断开释、商场活力不断迸发，所在国资上市公司将迎来前所未有的发展机遇。

张翼飞说，现在，政策方面已向商场了了传递出热烈信号，即：以价值治理为中枢、以并购重组为握手，推动上市公司高质地发展，已成为新时间本钱商场改良发展的中枢命题。

“这一轮并购才刚刚拉开序幕，扫数这个词商场王人在积极探寻发展旅途。谁在主导并购交往？不必置疑的是，国资是其中最紧迫的力量，尤其是在面对优质表情或大界限表情时，国资约略更好地认知引颈带动作用。”德同本钱高档合资东谈主、并购业务掌握鲁俊说。

鲁俊总结了商场并购的三大秉性：一是产业驱动，二是专科驱动，三是价值驱动。一方面，现在好多并购表情极其复杂，需要专科东谈主士来驱动和治理。另一方面，此轮并购大多围绕上市公司、本钱商场而张开，价值驱动要素彰着。

上海国资院特聘群众欧阳柳生合计，现在非论国资如故民资，越来越多上市公司把产业并购当成一个与内生增长视团结律的模式。同期，好多所在政府也初始有计划通过产业并购的形式，对所在复旧产业进行存量金钱的优化成就，变成所在具有复旧效应的产业集群。

横向整协力度加大科技含量显赫增多

论说清晰，所在国资上市公司在并购交往方面还呈现出以下秉性：一是加大横向整合、作念强作念大主业。2024年，所在国资上市公司完成的200件并购中，40%为横向整合。二是并购方向的科技含量增多。2024年的并购交往中，代表科技产业的半导体与半导体出产开发、本领硬件与开发、软件与就业等界限的并购案件数目34件，同比增多142.86%。三是所在国资积极收购非国有上市公司。2024年，所在国资参与非所在国资上市公司控股权的收购交往达27宗。

尽管取得了颇多收成，但国资上市公司的并购重组之路，仍靠近多重挑战。

在上海国有本钱运营商榷院院长罗新宇看来，部分企业存在“重并购、轻整合”的景色，协同效应未能充分开释；并购方向的科技含量与产业契合度有待提拔，面前所在国资上市公司行业布局仍偏传统，政策性新兴产业占比仅10%；区域发展不平衡，并购后果与整合智商仍有提拔空间；市值治理与并购后的价值杀青连系不够细致，国有金钱升值后劲的激励不足预期。

为此，罗新宇提议，围绕产业链供应链裂缝法度，加大对政策性新兴产业的并购布局，通过横向整合提质效、纵向蔓延补链条，培育更多行业龙头与链主企业。借助并购吸纳优质本领与立异团队，推动传统产业高端化、智能化、绿色化转型。完善并购后的治理整合机制，强化信息流露与市值治理，让并购重组既“跑得快”更“走得稳”，实现国有金钱保值升值、投资者申报提拔、区域经济发展的多赢场面。

本钱赋能产业并购机构嘱托分裂

并购基金看成本钱赋能产业升级的裂缝载体，被参会东谈主士鄙俚说起。谈及并购高涨下的投资机遇，多位投资东谈主共享了助力所在国资上市公司高质地发展的分裂化推行教化。

上实本钱扩展董事、上海生物医药基金总裁刘大伟将其并购投资策略空洞为三类。第一类是控股型收购，中枢缠绵是获得方向公司的控股权，实现对企业策动决议的主导把控。第二类为积极主动型投资，中枢逻辑是通过投资深度参与并改善公司治理，提拔公司基本面。第三类居品管线型投资，即对方向公司单项优质金钱或中枢管线进行孤独评估，通过重组、调解等模样精确挖掘细分界限的后劲，实现针对性赋能。

孚腾本钱看成上海国投旗下基金治理的商场化平台，聚焦东谈主工智能、生物医药等硬科技赛谈，联动产业资源与国资力量，构建“基金+直投+并购”多档次体系。

孚腾本钱总司理费飞先容，一是聚焦国内产业龙头，推动优质金钱与上市公司对接，通过“腾笼换鸟”实现资源优化成就，助力上市公司价值提拔；二是重心寻找未上市公司的优质金钱剥离表情，聚拢行业头部PE共同参与并购。

费飞合计，面前本钱商场已投入产业并购政策窗口期，通过聚焦补链强链、产业升级转型，记忆资源成就器具属性以及上市公司质地提拔等形式助力高质地发展。

上海盛石本钱董事长兼总裁周谈洪则强调作念好并购业务的基础设施设立。他示意，公司照旧搭建专项团队，有益负责上市公司歇业重组和归天权收购干系业务。同步鼓励并购案例库的整合职责，照旧储备了五六十项不错注入上市公司的优质金钱。此外，政策入股其他投资机构，通过股权调解夯实保险。